โดย www.thaiwarrant.com --
Feb 02, 2024
Volatility คืออะไร
ความเสี่ยงของการลงทุนคืออะไร
ทำไมความผันผวนถึงถูกใช้ในการเปรียบเทียบความเสี่ยงของการลงทุน ความผันผวน หรือ Volatility (เรียกย่อๆว่า
Vol) ของหุ้น จริงๆแล้วเป็นเรื่องใกล้ตัวที่นักลงทุนทราบกันอยู่แล้ว
แต่แค่มีวิธีการเรียกที่แตกต่างกันไป
ลองทดสอบกันง่ายๆ ผ่านบทสนทนาของนักลงทุน
นักลงทุน A: ช่วงนี้ดูๆ หุ้น DELTA อยู่ราคามันแกว่งแรงดี วันก่อนราคาแกว่งขึ้นๆลง ๆ 10% เลย
นักลงทุน B: หุ้นแกว่งแรงๆแบบนั้นเราเทรดไม่เป็น ชอบเทรด GULF มากกว่า เรามองว่าราคาขึ้นลงวันละ 5 %
บทสนทนาข้างต้นนี้ จริงๆ หมายความว่า
- หุ้น DELTA เสี่ยงมากกว่า เพราะแกว่งตัวมากกว่า 10% ต่อวัน (Vol สูงกว่า)
- หุ้น GULF เสี่ยงน้อยกว่า เพราะแกว่งตัวน้อย 5% ต่อวัน (Vol ต่ำกว่า)
- 10% นั้นก็คือ ค่า Volatility ของ DELTA ซึ่งมีความผันผวนมากกว่าหุ้น GULF ที่มีค่า Volatility เพียงแค่ 5% ซึ่งมองในหน่วย “ต่อวัน”
โดยปกติแล้ว Volatility ที่เราจะได้เห็นกันในแหล่งข้อมูลต่างๆ จะพูดเป็นหน่วยต่อปี ซึ่งเราสามารถแปลงหน่วย “ต่อวัน” เป็น “ต่อปี” ได้ง่ายๆโดยประมาณด้วยการคูณด้วยเลข 16
ดังนั้น ในบทสนทนาข้างต้น เราสามารถแปลงความผันผวน Volatility ให้เป็น Volatility ต่อปีของ DELTA คือ 160% (10% x 16) และของ GULF คือ 80% (5% x 16)
อีกประเด็นหนึ่งที่อยากให้เห็นถึงความแตกต่างของ Vol ของนักลงทุนทั้งสอง นักลงทุน A กล่าวว่า “วันก่อนแกว่งขึ้นลง 10%” ดังนั้นที่นักลงทุนพูดหมายถึงความผันผวนที่เกิดขึ้นมาแล้ว เราจะเรียกว่า Historical Vol
ในขณะที่นักลงทุน B พูดว่า “มองว่าราคาขึ้นลงลงวันละ 5 %” นักลงทุน B กำลังคาดการณ์ความผันผวนที่ยังไม่เกิดขึ้น เราจะเรียกค่านี้ว่า Expected Vol หรือ Forecast Vol
มีความสับสนบ่อยครั้งในการอ้างอิง Volatility ระหว่าง Historical Vol กับ Expected Vol ซึ่งก่อให้เกิดความสับสนในการนำไปประยุกต์ใช้ ข้อมูล Vol ที่เราเห็นในแหล่งข้อมูลต่างๆ เช่น Aspen หรือ Bloomberg เป็นการนำเอาราคาหุ้นจริงๆมาคำนวณหาค่า Vol จึงเป็น Historical Vol ซึ่งหาได้ทั่วไปและไม่มีความซับซ้อน ขณะที่ Expected Vol เป็นเรื่องของมุมมองในอนาคตซึ่งขึ้นอยู่กับปัจจัยที่ยังไม่เกิดขึ้น
ความเข้าใจที่แตกต่างตรงนี้มีผลกับการประเมินความถูกความแพงของเครื่องมือการลงทุนหลายๆอย่าง เช่น Derivative Warrant (DW) และ SET50 Index Option เพราะราคาที่ประเมินได้จะอาจแตกต่างกันอย่างมาก โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดหุ้นกำลังรอข่าวสารที่สำคัญๆเข้ามาในอนาคต โดยเฉพาะ DW จะมีค่า Expected Volatility ที่คาดการณ์โดยผู้ออก DW หรือเรียกว่า Implied Volatility มาเกี่ยวข้อง โดยจะใช้ค่านี้ในการคำนวณราคา DW ที่เราเห็นในตารางราคา นั่นเอง