เข้าใจ Volatility แบบง่ายๆ

โดย www.thaiwarrant.com -- Feb 06, 2020
  
   
  
หลังๆเรามักได้ยินบทความ หรือบทวิเคราะห์ที่มักจะพูดถึงความเสี่ยงตลาดโดยอ้างอิงคำว่า ความผันผวน หรือ Volatility (Vol) นักลงทุนหลายๆท่านทราบหรือไม่ว่า Vol ที่พูดถึงกันเหล่านี้ จริงๆเป็นเรื่องใกล้ตัวที่นักลงทุนทราบกันอยู่แล้ว แต่แค่ใช้ชื่อกันต่างๆไป
ลองทดสอบกันง่ายๆผ่านตัวอย่างที่คุยกันบ่อยๆในวงนักลงทุน

นักลงทุน A: ช่วงนี้เล่นหุ้นตัวไหนกันอยู่
นักลงทุน B: เล่น TRUE แต่หลังๆราคามันแกว่งแรงมาก วันก่อนขึ้นทีลงที 5%
นักลงทุน A: เราเล่นหุ้นพวกนั้นไม่เป็น ชอบซื้อขาย PTT มากกว่า มองว่าน่าจะแกว่งน้อยหน่อย ขึ้นลงวันละ 1 %

บทสนทนาข้างต้นนี้ กำลังสรุปว่า
- หุ้น TRUE เสี่ยงมาก เพราะแกว่งตัวมาก 5%ต่อวัน (Vol สูงกว่า)
- หุ้น PTT เสี่ยงน้อย เพราะแกว่งตัวน้อย 1% ต่อวัน (Vol ต่ำกว่า)
- 5% คือ Vol ของ TRUE ซึ่งมากว่า 1% Vol ของ PTT ซึ่งมองในหน่วย “ต่อวัน”

โดยปกติแล้ว Vol ที่เราจะได้เห็นกันในแหล่งข้อมูลต่างๆ จะพูดเป็นหน่วยต่อปี ซึ่งเราสามารถแปลงหน่วย “ต่อวัน” เป็น “ต่อปี” ได้ง่ายๆโดยประมาณ ตามหลักคณิตศาตร์ด้วยการคูณด้วยเลข 16


ดังนั้นในบทสนทนาข้างต้น ในหน่วยต่อปี Vol ของ True คือ 80% (5% x 16) และ Vol ของ PTT คือ 16% (1% x 16)

อีกประเด็นหนึ่งที่อยากให้เห็นถึงความแตกต่างของ Vol ของนักลงทุนทั้งสอง นักลงทุน A พูดว่า “วันก่อนขึ้นทีลงที 5%” ดังนั้น Vol 80% ที่นักลงทุนพูดหมายถึง Historical Vol คือการเอาข้อมูลในอดีตมาคำนวณ Vol

ส่วนนักลงทุน B พูดว่า “มองว่าน่าจะแกว่งน้อยหน่อย ขึ้นลงวันละ 1 %” นักลงทุน B กำลังพูดถึง Expected Vol หรือ Forecast Vol ซึ่งเป็นการคาดการณ์การแกว่งตัวของหุ้นในอนาคต

ปัจจุบันมีความสับสนอย่างมากในการอ้างอิง Volatility ระหว่าง Historical Vol กับ Expected Vol ซึ่งก่อให้เกิดความสับสนในการนำไปประยุกต์ใช้ ข้อมูล Vol ที่เราเห็นในแหล่งข้อมูลต่างๆ เช่น Aspen หรือ Bloomberg เป็นการนำเอาราคาหุ้นจริงๆมาหาค่า Vol ดังนั้น จึงเป็น Historical Vol ซึ่งหาได้ทั่วไป หรือคำนวณได้เอง ส่วน Vol ที่สำคัญที่สุดสำหรับนักลงทุนคือ Expected Vol เพราะเป็นการคาดการณ์ในอนาคต และถือว่าเป็นเรื่องยากที่สุด

นักวิเคราะห์มักจะใช้ Historical Vol ในการบอกทิศทางของ Expected Vol ในอนาคต ทำให้หลายๆท่านมักเข้าใจผิดว่า Vol ทั้งสองเป็นตัวเดียวกัน สิ่งนี้เป็นสิ่งที่สำคัญมากที่นักลงทุนต้องตระหนัก และประยุกต์ใช้กับ Implied Vol ที่ใช้อ้างอิงบน DW ได้


“Implied Vol จริงๆแล้วก็คือ Expected Vol ที่คาดการณ์โดยผู้ออก DW” แต่ละรายนั่นเอง นักลงทุนส่วนมากมักจะใช้ Historical Vol มาเปรียบเทียบกับ Implied Vol. เพื่อดูความถูกความแพงของ Implied Vol ของแต่ละผู้ออก